Тим часом, тенденція цих рейтингів була змінена з "Позитивного" на "Стабільний".

Основні фактори, які враховував рейтинговий комітет, "включають ситуацію в регіональній економіці та фінансові показники Мадейри, виконання бюджету на 2023 рік, ліквідність, боргові показники та відносини між центральним урядом та автономним регіоном", - пояснили у своєму звіті DBRS Morningstar.

"Підвищення рейтингів Мадейри в першу чергу відображає триваюче відновлення балансу фіскальних показників Мадейри", - йдеться у звіті. "Виконання бюджету в середині 2023 року підтверджує прихильність регіону до структурного зміцнення своїх фінансових показників шляхом контролю над витратами. Поліпшення бюджетних показників підтримується зростаючими доходами, зокрема завдяки надзвичайно високим показникам регіонального туристичного сектору". Португальський центральний уряд, кредитний рейтинг якого також було підвищено до рівня "А" та "Стабільний", інвестує в регіон значні кошти, "особливо через гарантії довгострокового фінансування, - йдеться у звіті, - які були надані у 2023 році на випуск облігацій на суму 275 мільйонів євро та позику на суму 25 мільйонів євро". На кінець 2022 року 82% прямого боргу Мадейри було гарантовано або безпосередньо утримувалося центральним урядом Португалії".

Оцінка DBRS Morningstar вказує на те, що ризики для кредитного рейтингу Мадейри були збалансовані, що дозволило їм отримати лейбл "Стабільний тренд". Зокрема, сектор гостинності демонструє дуже хороші показники, що дає регіональному уряду більше ресурсів для консолідації своїх фінансів. "Пряма боргова залежність регіону від змінних ставок скоротилася до 43% на кінець 2022 року з 75% на кінець 2019 року", - йдеться в оцінці. "Однак, враховуючи дуже високий рівень боргу регіону, постійне зростання процентних ставок може стати джерелом тиску на фіскальні показники регіону".

У період з січня по травень 2023 року кількість ночівель у Португалії зросла на 13% порівняно з 2019 роком. Зокрема, на Мадейрі цей показник зріс до 23%. "Це сприяє хорошим показникам регіональної економіки та ринку праці, - припускає DBRS Morningstar, - з рівнем безробіття на рівні 6,5% у першому кварталі 2023 року, що зараз трохи нижче загальнонаціонального рівня безробіття в 7,2%, порівняно з 11,4% в середньому протягом 2015-2019 років".

Завдяки сприятливим економічним факторам податкові надходження Мадейри зросли на 16% у 2022 році. "Минулого року регіон зміг зафіксувати свій перший операційний профіцит з 2013 року, який склав близько 0,8% операційних доходів, - відзначили в ДБРС, - порівняно з операційним дефіцитом, який становив 17,3% доходів у 2021 році та 8,5% у 2020 році". Аналогічно, дефіцит фінансування зменшився до 9,7% операційних доходів у 2022 році з 24,9% у 2021 році та 14,2% у 2020 році. Зважаючи на сприятливе виконання бюджету в середині 2023 року, регіон, ймовірно, зможе зафіксувати низький дефіцит фінансування або навіть профіцит фінансування цього року". DBRS Morningstar вважає ключовим для регіону структурне збалансування своїх фінансів, оскільки він все ще несе дуже великий борговий тягар, і заявив, що вони будуть приділяти "особливу увагу фіскальній стратегії наступного регіонального уряду", який буде обраний у вересні.

"Регіон попередньо профінансував свої заходи, пов'язані з COVID-19, за допомогою великих облігацій на суму 458 мільйонів євро в 2020 році і, отже, зміг використати надлишкові грошові кошти для фінансування дефіциту в 2021 і 2022 роках і зменшити скоригований борговий запас DBRS Morningstar за останні два роки", - пояснюється в звіті. З поверненням доходів від туризму в 2021 і 2022 роках архіпелаг знизив співвідношення боргу до операційних доходів з 504% у 2020 році до 431% у 2022 році, і очікується, що цього року воно впаде нижче 400%.

Наприкінці 2022 року середня процентна ставка в регіоні зросла до 2% з 1,6% у попередньому році, але все ще вважається "відносно низькою" за оцінкою ДБРР. "Підтримка національного уряду через прямі гарантії, надані Португальським агентством казначейства та управління боргом (IGCP) та Генеральним управлінням казначейства та фінансів (DGTF), продовжує підтримувати вартість фінансування в регіоні", - зазначають вони.

Ці чіткі гарантії та очікування DBRS Morningstar щодо їх продовження "є позитивними кредитними характеристиками, що мають вирішальне значення для рейтингу Мадейри. Будь-які ознаки того, що підтримка регіону з боку центрального уряду є слабшою, ніж передбачається зараз, означатимуть негативний кредитний рейтинг Мадейри".

На думку DBRS Morningstar, рейтинг Мадейри може бути підвищений за будь-якої окремої або комбінації цих умов: "Мадейра здатна прискорити процес зниження боргового навантаження; економічні перспективи Мадейри перевершують поточні очікування, а регіон підвищує свою економічну стійкість і диверсифікацію; є ознаки подальшого зміцнення відносин між регіоном і центральним урядом; або підвищується суверенний рейтинг Португалії".

З іншого боку, рейтинг Мадейри може бути знижений, якщо відбудеться одна з наступних подій "спостерігається структурний розворот у фіскальній консолідації регіону, що призводить до накопичення нового боргу; з'являються ознаки того, що фінансова підтримка та нагляд, які наразі надаються центральним урядом, послаблюються; або знижується суверенний рейтинг Португалії".

"Міркування про наскрізний соціальний кредит мають відповідний вплив на рейтинги, оскільки соціальні фактори, що впливають на рейтинги Республіки Португалія, передаються на Мадейру", - йдеться у звіті щодо врахування соціального елементу факторів ESG (Environment, Social, Governance) в їх аналізі.

DBRS Morningstar не визнає жодних екологічних факторів як таких, що мають суттєвий вплив на кредитний аналіз, однак вважає, що "фактор інституційної міцності, управління та прозорості" "впливає на рейтинги", зазначаючи, що "Мадейра впровадила реформи управління державним управлінням в останні роки і готова продовжувати це робити. Зокрема, це відбулося завдяки рецентралізації боргів державних установ, що були перекласифіковані, на власний баланс і подальшому підвищенню прозорості та нагляду за їхніми операціями та фінансами. Посилення управління в регіоні в останні роки мало важливе значення для кредитного рейтингу регіону".