Votre passeport est peut-être le document le plus important que vous possédiez. Il détermine où vous pouvez vivre, travailler, voyager et construire votre vie. Pourtant, la plupart des personnes fortunées le considèrent comme aussi immuable que leur ADN, au lieu de le considérer comme ce qu'il est en réalité : un point de défaillance unique dans un monde de plus en plus imprévisible.

L'argent intelligent commence à penser différemment.

La psychologie de la pensée unique

Nous avons tous des angles morts lorsqu'il s'agit de notre propre passeport. Les économistes comportementaux ont identifié plusieurs biais cognitifs qui empêchent même les investisseurs rationnels de diversifier leurs risques juridictionnels.

Le premier de ces biais est celui du statu quo. Notre nationalité de naissance nous semble naturelle, presque inévitable. C'est la même raison pour laquelle les gens restent fidèles à des gestionnaires d'investissement peu performants pendant des années : le familier semble plus sûr que l'inconnu, même lorsque la logique suggère le contraire.

Il y a ensuite l'effet de dotation. Nous surévaluons ce que nous possédons déjà. Demandez à un Américain de comparer objectivement la mobilité mondiale offerte par son passeport à celle d'un citoyen allemand ou portugais, et il gonflera souvent de manière irrationnelle les avantages de son propre passeport.

L'aversion pour la perte est peut-être la plus puissante. La crainte que l'obtention d'une deuxième résidence diminue d'une manière ou d'une autre notre lien avec notre pays d'origine. Cette réaction émotionnelle est si profonde que de nombreux chefs d'entreprise prospères, qui ont l'habitude de prendre des décisions d'investissement de plusieurs millions de dollars, se figent lorsqu'ils envisagent d'investir 500 000 euros dans une résidence européenne.

Mais les investisseurs professionnels pensent différemment. Ils comprennent que la diversification n'est pas un manque de confiance dans un seul actif. Il s'agit de reconnaître qu'aucune position, aussi solide soit-elle, ne doit représenter l'intégralité de votre exposition au risque.

Comment les gestionnaires de fonds professionnels abordent le risque

La diversification des portefeuilles est un principe de base de l'investissement. Elle consiste à répartir les risques entre les différentes classes d'actifs, les différentes zones géographiques et les différents horizons temporels. Les riches ne placent pas tout leur argent dans des actions américaines, même s'ils aiment l'Amérique. Ils ne concentrent pas tout sur l'immobilier, même s'ils comprennent les marchés immobiliers mieux que quiconque.

Alors pourquoi concentrent-ils tous leurs risques juridictionnels dans un seul pays ?

Les family offices les plus sophistiqués commencent à se poser cette question. Ils appliquent les mêmes cadres analytiques que ceux qu'ils utilisent pour l'allocation d'actifs à ce que nous pourrions appeler "l'allocation de citoyenneté". Ils comprennent que les gouvernements, comme les marchés, traversent des cycles.

"Au cours des cinq dernières années, nous avons constaté un changement fondamental dans la manière dont les familles très fortunées envisagent le risque juridictionnel. Les mêmes clients qui n'hésitaient pas à se diversifier dans 15 classes d'actifs différentes concentraient 100 % de la mobilité de leur famille dans un seul passeport ou un seul lieu. Cette situation évolue rapidement.

- CBH Compagnie Bancaire Helvétique SA

Considérez la résidence secondaire comme une assurance de portefeuille qui s'apprécie réellement. Contrairement à l'assurance traditionnelle, qui n'est qu'un simple coût, un investissement en résidence bien structuré peut générer des rendements tout en offrant des options. Le programme Golden Visa du Portugal, par exemple, associe la gestion professionnelle de fonds à des droits de résidence dans l'UE. Vous ne payez pas de primes. Vous allouez un capital à un véhicule d'investissement diversifié qui comporte des avantages juridictionnels.

Quand l'incertitude devient votre amie

C'est là que les choses deviennent intéressantes : l'incertitude réglementaire n'affaiblit pas les arguments en faveur de la seconde résidence. Elle la renforce.

Prenons l'histoire récente. Au cours de la dernière décennie, nous avons vu les exigences en matière de visa changer d'un pays à l'autre, les conventions fiscales être renégociées et des programmes de résidence entiers être restructurés ou supprimés. Chypre a mis fin à son programme de citoyenneté. Le Royaume-Uni a quitté l'UE, ce qui a fondamentalement modifié les avantages liés au passeport britannique.

Chaque changement a fait des gagnants et des perdants. Les gagnants sont généralement ceux qui s'étaient positionnés avant les changements. Ils ont bénéficié de conditions plus avantageuses, d'exigences d'investissement moins élevées ou d'un traitement fiscal plus favorable.

Les investisseurs professionnels comprennent cette dynamique. Ils n'attendent pas une information parfaite ou des conditions idéales. Ils savent que les fenêtres d'opportunité se referment plus vite qu'elles ne s'ouvrent.

Le Portugal constitue une excellente étude de cas. Le programme Golden Visa du pays a évolué de manière significative depuis son lancement en 2012. Les itinéraires d'investissement dans l'immobilier ont été supprimés en 2023. Les investissements minimums ont augmenté. Ceux qui ont participé au programme dans ses premières versions ont souvent obtenu de meilleures conditions que celles qui sont disponibles aujourd'hui.

Recadrer la résidence secondaire comme une allocation d'actifs intelligente

Le langage que nous utilisons façonne la manière dont nous envisageons les décisions. Lorsque la résidence secondaire est considérée comme une "dépense", on a l'impression que de l'argent quitte le portefeuille. Lorsqu'elle est considérée comme une allocation d'actifs dans le cadre d'une stratégie patrimoniale plus large, la conversation change du tout au tout.

L'itinéraire du fonds portugais Golden Visa illustre ce recadrage. Au lieu de placer leur argent dans un actif non productif, les investisseurs sont exposés à un portefeuille diversifié d'entreprises portugaises dans des secteurs en croissance. La structure du fonds offre une gestion professionnelle, un contrôle institutionnel grâce à la réglementation de la CMVM et une liquidité qui fait souvent défaut aux investissements immobiliers directs.

Comparez cela aux coûts d'une assurance traditionnelle. Une famille fortunée peut dépenser 50 000 euros par an pour diverses polices d'assurance. Sur dix ans, cela représente 500 000 euros de coûts purs sans aucune valeur de recouvrement. Le même montant investi dans un fonds portugais Golden Visa donne des droits de résidence dans l'UE tout en générant potentiellement des rendements grâce à une gestion professionnelle des actifs.

L'effet de réseau dont personne ne parle

La plupart des analyses ne tiennent pas compte du fait que la seconde résidence crée des opportunités commerciales inattendues. Lorsque deux chefs d'entreprise découvrent qu'ils ont tous deux suivi la procédure du visa d'or, ils partagent une compréhension commune de la pensée internationale, de la sophistication réglementaire et de la planification à long terme. Ces liens se traduisent souvent par des relations commerciales qui dépassent de loin la valeur de l'investissement initial.

L'écosystème technologique portugais a énormément bénéficié des talents et des capitaux internationaux attirés par les programmes de résidence. Lisbonne et Porto accueillent aujourd'hui des communautés de startups florissantes, et plusieurs entreprises "licornes" ont émergé de ce qui était principalement une économie touristique il y a à peine dix ans.

Réflexion multigénérationnelle

Les arguments les plus convaincants en faveur de la diversification juridictionnelle apparaissent lorsque l'on élargit l'horizon temporel. Vos enfants ne seront pas nécessairement confrontés au même monde que vous. Ils voudront peut-être étudier dans des universités européennes, créer des entreprises sur des marchés différents ou prendre leur retraite sous des climats que leurs grands-parents n'ont jamais envisagés.

Les décisions en matière de citoyenneté se répercutent d'une génération à l'autre. Un passeport portugais permet à vos descendants d'accéder à tous les États membres de l'UE : ils ont le droit de vivre en Allemagne, de créer une entreprise en France, d'étudier aux Pays-Bas ou de prendre leur retraite en Italie.

Il suffit de penser à l'éducation. La citoyenneté européenne permet d'accéder aux universités européennes en payant les frais de scolarité locaux plutôt que les frais internationaux. Pour une famille avec plusieurs enfants, cette différence peut dépasser des centaines de milliers d'euros au fil du temps.

Prendre la décision : Un cadre pour l'argent intelligent

La décision se résume finalement à une question simple : Quel est le coût de l'optionnalité par rapport au coût de l'inflexibilité ?

Les investisseurs avertis paient régulièrement pour des options qu'ils n'exerceront peut-être jamais. Ils achètent des options de vente sur des positions boursières, des couvertures de change pour des investissements internationaux et des lignes de crédit qu'ils espèrent ne jamais utiliser. Il s'agit dans tous les cas de formes d'assurance : des paiements pour une flexibilité dans un avenir incertain.

La seconde résidence suit la même logique, à une différence près : il s'agit d'une assurance qui peut s'apprécier plutôt que de simplement expirer. L'investissement sous-jacent, qu'il s'agisse de fonds portugais ou de développement commercial, a le potentiel de générer des rendements indépendants des avantages de la résidence.

L'avantage de Portugal Panorama

C'est là que l'approche de Portugal Panorama devient essentielle. Nous ne nous contentons pas de faciliter les demandes de Golden Visa ; nous intégrons la planification juridictionnelle à une discipline d'investissement de niveau institutionnel. Notre plateforme travaille exclusivement avec des fonds réglementés par la CMVM et gérés par des partenaires reconnus tels que FundBox, ce qui garantit que les investissements en résidence répondent aux mêmes normes de gouvernance que celles que nos clients attendent de leurs portefeuilles plus larges.

Nos clients ne prévoient pas nécessairement de s'installer au Portugal. Ils se préparent à vivre dans un monde où il est plus important d'avoir des options que de prévoir celles dont ils auront besoin. Nous privilégions la voie des fonds précisément parce qu'elle permet d'aligner la discipline d'investissement sur la planification de la résidence, en offrant une gestion de qualité institutionnelle, une exposition diversifiée à la croissance économique du Portugal et les structures de gouvernance qu'exigent les investisseurs avertis.

La différence entre l'assurance citoyenneté et l'assurance traditionnelle est simple : un investissement en résidence bien structuré génère des rendements tout en offrant une protection. Mais comme toutes les fenêtres d'opportunité, le programme de visa d'or du Portugal ne restera pas ouvert indéfiniment.

La question qui se pose aux investisseurs avertis n'est pas de savoir s'ils peuvent se permettre de diversifier leur risque juridictionnel. Il s'agit plutôt de savoir s'ils peuvent se permettre de ne pas le faire.

Contactez Portugal Panorama pour découvrir comment la diversification juridictionnelle s'inscrit dans votre stratégie patrimoniale globale.

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Michael Maxwell - Fondateur

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