对于那些有投资的人来说，保持其实际价值，更不用说增加其实际价值，一直是一个非常难以达到的目标。

古老的格言 "历史会重演 "会不会再次出现？下面我将概述一些历史上在通货膨胀时期表现良好的资产，它们在2022年迄今为止的实际表现如何，以及如何获得它们的风险。

保持真实？

随着主要货币的实际贬值，人们很快就把黄金看作是一种通货膨胀的对冲，尽管今年到目前为止黄金的名义回报率为负4.6%。黄金有两个主要的缺点：拥有它并不能为你提供股息或利息的收入。这样做的后果是，黄金的价值与以美元计价的债务工具的收益率呈负相关关系。自20世纪70年代中期以来，黄金的价值也是相当不稳定的。然而，从长期来看，黄金已经提供了合理的实际回报。中央银行倾向于持有部分黄金储备，这种金属可用于珠宝和一些医疗和制造产品，而且供应有限。可以通过拥有实物黄金或投资于公开上市的矿工和ETF来获得直接风险。

像石油这样的商品在2022年表现良好。今年迄今为止，以美元计价的布伦特原油价值增长了28.5%。像壳牌公司这样的石油大户今年的回报率高达43.6%，在标准普尔500指数中上市的能源行业整体回报率为51.2%。然而，展望未来，石油需求可能会走软，因为零售价格相对较高，经济衰退迫在眉睫。另外，鉴于石油是以美元交易的，而最近美元走强，石油对非美元经济体的用户来说变得更加昂贵。欧佩克已经在考虑减少产量，以便为价格提供一个底部。当然，从长远来看，全球都在努力摆脱化石燃料，这可能意味着全球对商品的需求高峰即将到来，尽管分析家们对这一时刻是否会在2030年代或2040年代之前达到持不同意见。在不考虑衍生工具的情况下，可以通过主要石油公司的股票、石油服务和勘探公司以及ETF来获得石油风险。

当然还有很多商品需要考虑。运输的电气化将确保对锂、镍、铜、石墨和钴的需求增加。一些农产品的价格在年/月/年内有了相当大的上涨。每种商品都有自己的供应和需求特点。一些商品，如钴，主要在高度不稳定的国家开采，而其他商品，如农产品，则取决于不可控因素，如天气，增加了对其价格的风险。大多数商品又是以美元交易的，由于汇率波动而增加了一层波动性，而迫在眉睫的经济衰退将压制对一些商品的需求，如铜。

还是看实物资产，最后让我们考虑房地产，特别是葡萄牙的房地产。在需求方面，由于过去十年的低抵押贷款利率，买家能够为房产支付更多的钱，因此这反映在平均交易价值的升值上，特别是在葡萄牙最大的城市，而住房供应处于历史上的低水平。在2022年上半年，价格上涨仍在继续，从而表明今年到目前为止，房地产是一个很好的通胀避险工具。尽管如此，我们目前并不处于等价交换条件下，因为一些关键因素正在发生变化。抵押贷款利率一直在上升，然而，它们在历史上仍然相对较低，而且与欧盟其他国家相比，葡萄牙的利率也相对较低。然而，这也是令人担忧的部分，葡萄牙与其他欧洲国家不同的是，93%的未偿贷款是浮动利率，这意味着，由于这些贷款通常与Euribor（3、6或12个月）挂钩，大多数房主将直接感受到利率的上升（Euribor今年以来一直在上升，预计在2022和2023年的剩余时间内将进一步上升）。潜在的是，房主正面临着抵押贷款成本上升和高通胀带来的日常生活开支的双重打击。然而，这些力量将在市场的不同部分发挥不同的作用。黄金地段的豪宅部分的供应量几乎没有增加，而外国人的需求却很强烈，特别是考虑到欧元相对于美元的疲软。除了拥有房产居住或出租外，投资者还可以通过投资于交易所交易的房地产投资信托基金（REITs）或管理房地产投资组合的上市公司（如Vonovia）来获得房地产风险。

在第二部分，我将考虑其他资产类别的通货膨胀对冲潜力，如货币（作为一个以欧元为基础的投资者，简单地持有美元将在YTD获得12.6%的回报！），加密货币和一般意义上的股票和债券的资产类别。如果你不能等待，并希望对你的投资组合进行审查，请联系我们的里斯本办事处。

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