وفي الوقت نفسه، تم تغيير اتجاه هذه التصنيفات من إيجابي إلى مستقر.

أوضحت DBRS Morningstar في تقريرها أن العوامل الرئيسية التي نظرت فيها لجنة التصنيف - تشمل وضع الاقتصاد الإقليمي والأداء المالي لمديرا، وتنفيذ ميزانية 2023، والسيولة، ومقاييس الديون، والعلاقة بين الحكومة المركزية والمنطقة المتمتعة بالحكم الذاتي.

وقال التقرير إن «ترقية تصنيفات ماديرا تعكس في المقام الأول إعادة التوازن المستمرة للأداء المالي لشركة ماديرا». «يؤكد تنفيذ الميزانية في منتصف عام 2023 التزام المنطقة بتعزيز أدائها المالي هيكليًا من خلال التحكم في النفقات. ويُدعم التحسن في أداء الميزانية بزيادة الإيرادات، ولا سيما بفضل الأداء القوي للغاية لقطاع السياحة الإقليمي.ويوضح التقرير أن الحكومة المركزية البرتغالية، التي تم رفع تصنيفها الائتماني أيضًا، والذي تم تصنيفه الآن بدرجة A وStable، تستثمر في المنطقة بكثافة، «لا سيما من خلال ضمانات على تمويلها طويل الأجل»، كما أوضح التقرير، كما تم منحها مرة أخرى في عام 2023 بإصدار سندات بقيمة 275 مليون دولار وقرض بقيمة 25 مليون دولار. في نهاية عام 2022، كان 82٪ من ديون ماديرا المباشرة إما مضمونة أو مملوكة بشكل مباشر من قبل الحكومة المركزية البرتغالية

.

يشير تقييم DBRS Morningstars إلى أن المخاطر على التصنيف الائتماني لشركة ماديرا قد تمت موازنتها، مما أكسبها علامة الاتجاه المستقر. كان أداء قطاع الضيافة على وجه الخصوص جيدًا للغاية، مما يمنح الحكومة الإقليمية المزيد من الموارد لتعزيز مواردها المالية. «تم تخفيض تعرض ديون المنطقة المباشر لمعدلات متغيرة إلى 43٪ في نهاية عام 2022 من 75٪ في نهاية عام 2019»، يستمر التقييم. ومع ذلك، نظرًا لمستوى الديون المرتفع جدًا في المنطقة، يمكن أن يكون الارتفاع المستمر في سعر الفائدة مصدرًا للضغط على

الأداء المالي للمنطقة.

بين يناير ومايو 2023، زادت الإقامة الليلية بنسبة 13٪ عن مستوى 2019 في البرتغال. في ماديرا على وجه التحديد، ارتفعت هذه الزيادة إلى 23٪. «هذا يساهم في الأداء الجيد للاقتصاد الإقليمي وسوق العمل»، حسب توقعات DBRS Morningstar، «مع معدل بطالة بلغ 6.5٪ في الربع الأول من عام 2023، والذي يقف الآن أقل بقليل من البطالة الوطنية البالغة 7.2٪، مقابل 11.4٪ في المتوسط خلال 2015-2019"

.

نمت الإيرادات الضريبية في ماديرا بنسبة 16٪ حتى عام 2022 بفضل العوامل الاقتصادية المواتية. - تمكنت المنطقة في العام الماضي من تحقيق أول فائض تشغيلي لها منذ عام 2013 وهو ما يمثل حوالي 0.8٪ من إيراداتها التشغيلية، كما أشادت DBRS، مقابل عجز تشغيلي يمثل 17.3٪ من إيراداتها في عام 2021 و 8.5٪ في عام 2020. وبالمثل، انخفض عجز التمويل إلى 9.7% من الإيرادات التشغيلية في عام 2022، من 24.9% في عام 2021 و 14.2% في عام 2020. استنادًا إلى التنفيذ الملائم لميزانية منتصف عام 2023، من المرجح أن تكون المنطقة قادرة على تسجيل عجز تمويلي منخفض أو حتى فائض تمويل هذا العام. - تعتبر DBRS Morningstar أنه من المهم للمنطقة إعادة التوازن الهيكلي لأموالها، لأنها لا تزال تتحمل عبء ديون كبير جدًا، وأعلنت أنها ستولي «اهتمامًا خاصًا للاستراتيجية المالية للحكومة الإقليمية المقبلة»، التي سيتم انتخابها في

سبتمبر.

يوضح التقرير أن «المنطقة قامت مسبقًا بتمويل تدابيرها المتعلقة بـ COVID-19 من خلال سندات كبيرة بقيمة 458 مليون دولار في عام 2020، وبالتالي تمكنت من استخدام النقد الزائد لتمويل عجزها في عامي 2021 و 2022 وتقليل رصيد ديونها المعدل لـ DBRS Morningstarâs في العامين الماضيين». مع عودة الدخل السياحي في 2021 و 2022، انتقل الأرخبيل من نسبة الدين إلى الإيرادات التشغيلية بنسبة 504٪ في عام 2020 إلى 431٪ في عام 2022، ومن المتوقع أن ينخفض هذا العام إلى أقل من 400٪

.

في نهاية عام 2022، ارتفع متوسط سعر الفائدة في المنطقة إلى 2٪ من 1.6٪ في العام السابق، ولا يزال يعتبر «منخفضًا نسبيًا» من قبل DBRS. «يواصل دعم الحكومة الوطنية من خلال الضمانات الصريحة المقدمة من وكالة الخزانة وإدارة الديون البرتغالية (IGCP) والمديرية العامة للخزانة والمالية (DGTF) دعم تكلفة التمويل في المنطقة، كما يقولون.

هذه الضمانات الصريحة وتوقعات DBRS Morningstarâr باستمرارها - هي ميزات ائتمانية إيجابية بالغة الأهمية لتصنيف ماديرا. أي مؤشر على أن دعم الحكومة المركزية للمنطقة أضعف مما هو متوقع حاليًا سيعني ائتمانًا سلبيًا لمديرا

.

وفقًا لـ DBRS Morningstar، يمكن ترقية تصنيف ماديرا بشكل أكبر في ظل أي واحد أو مجموعة من هذه الشروط: «ماديرا قادرة على تسريع مسار الحد من المديونية؛ توقعات ماديرا الاقتصادية تفوق التوقعات الحالية، وتعزز المنطقة مرونتها الاقتصادية وتنوعها؛ هناك مؤشرات على زيادة تعزيز العلاقة بين المنطقة والحكومة المركزية؛ أو ترقية التصنيف السيادي البرتغالي.»

ومن ناحية أخرى، يمكن تخفيض تصنيف ماديرا إذا حدث أي مما يلي: «هناك انعكاس هيكلي في ضبط الأوضاع المالية في المنطقة يؤدي إلى تراكم ديون جديدة؛ أو تظهر مؤشرات على ضعف الدعم المالي والرقابة التي توفرها الحكومة المركزية حاليًا؛ أو انخفاض التصنيف السيادي البرتغالي».

«اعتبارات الائتمان الاجتماعي التي تم تمريرها لها تأثير مهم على التصنيفات، حيث يتم تمرير العوامل الاجتماعية التي تؤثر على تصنيفات جمهورية البرتغال إلى ماديرا»، كما ذكر التقرير فيما يتعلق بالنظر في العنصر الاجتماعي لعوامل ESG (البيئة والاجتماعية والحوكمة) في تحليلهم.

لا تعترف DBRS Morningstar بأي عوامل بيئية لها تأثير ذي صلة على تحليل الائتمان، ومع ذلك، تعتبر «عامل القوة المؤسسية والحوكمة والشفافية» «تؤثر على التصنيفات»، قائلة إن «ماديرا قد نفذت إصلاحات إدارة الإدارة العامة في السنوات الأخيرة وهي على استعداد لمواصلة القيام بذلك. كان هذا هو الحال بشكل خاص من خلال إعادة مركزية ديون الكيانات العامة المعاد تصنيفها في ميزانيتها العمومية وما أعقب ذلك من تعزيز الشفافية والإشراف على عملياتها وأموالها. كان تعزيز الحوكمة في المنطقة في السنوات الأخيرة مهمًا للتصنيف الائتماني للمنطقة

.