Los principales factores considerados en este informe fueron la situación económica del archipiélago, su rendimiento financiero, liquidez, métricas de deuda, la situación financiera de la aerolínea regional y sus impactos potenciales en el perfil de crédito de las Azores, y la relación entre las Azores y el gobierno central en Lisboa.

Segundo DBRS Morningstar, a avaliação do core de crédito das Açores foi determinada principalmente pela "vontade do governo regional de consolidar as suas finanças públicas nos próximos anos, de forma a tornar progressivamente o seu desempenho operacional ao nível sólido alcançado antes da COVID-19"; un elevado ratio de deuda que aumentó notablemente durante 2020-2022, pero que se espera que empiece a mejorar a partir de 2023, y la situación geográfica de la región como archipiélago en el Océano Atlántico, que la clasifica como región ultraperiférica de la Unión Europea (UE), lo que refuerza su relación con Portugal (calificación A, Estable), así como el apoyo derivado del Gobierno nacional."

"La Tendencia Estable refleja la opinión de DBRS Morningstar de que los riesgos para las calificaciones están equilibrados", declaró la empresa. El crecimiento de la hostelería a lo largo de 2022 y 2023 se ha traducido en mayores ingresos fiscales que ayudarán a las islas a apuntalar sus finanzas en los próximos años. No obstante, el informe recuerda que "el déficit de financiación de la región se mantuvo elevado en 2022 y es probable que el reequilibrio fiscal en 2023 sea más débil de lo esperado." La creciente industria turística también ayuda a la aerolínea regional, SATA Group, que ha recuperado sus resultados financieros, aunque sigue registrando pérdidas. "En el primer semestre de 2023, el número de pasajeros transportados por la compañía siguió aumentando rápidamente, lo que debería apoyar su volumen de negocios y ayudar a mitigar los riesgos potenciales de la región relacionados con la aerolínea."

"El rendimiento presupuestario de Azores mejoró ligeramente en 2022, pero se ha mantenido muy por debajo del nivel observado antes de la pandemia de COVID-19", evalúa el informe. De 2015 a 2019, la relación media entre los resultados de explotación y los ingresos de explotación fue del 8,5%. En 2020 bajó al -5,7%, en 2021 al -5,6% y al -3,5% en 2022. "Los déficits presupuestarios muy grandes de los últimos tres años se debieron principalmente a los mayores gastos relacionados con la COVID, especialmente en sanidad, educación y apoyo a la economía regional." DBRS Morningstar ha elogiado el presupuesto inicial de 2023 como un paso hacia el reequilibrio de las cuentas de la región.

El stock de deuda ajustado de las Azores, incluyendo la deuda directa, indirecta y garantizada, según los cálculos de DBRS, "ha alcanzado el 331% de los ingresos operativos de la región a finales de 2022, frente al 241% a finales de 2019." Esto se debe a los grandes déficits de los últimos tres años y a los problemas financieros con SATA.

El informe elogia los cambios implementados para volver a centralizar una parte de las deudas de las empresas de la región en su propia posesión. "Estas operaciones fueron concomitantes con la disolución de varias empresas regionales", declaró DBRS. "Esta recentralización de los servicios públicos debería mejorar el control de la región sobre la prestación de servicios y racionalizar algunos de los costes conexos, especialmente en lo que se refiere al servicio de la deuda".

"En el frente económico, la región se ha beneficiado de una fuerte recuperación del sector de la hostelería desde 2022. Las pernoctaciones en 2022 superaron su nivel de 2019 en un 8% y mostraron un menor nivel de estacionalidad durante todo el año", admitió la evaluación. "Esta tendencia favorable continuó en 2023, ya que las pernoctaciones entre enero y mayo de 2023 fueron un 14% superiores a su nivel de 2019". Este crecimiento del sector ha permitido que se abran más puestos de trabajo, lo que ha reducido la tasa de paro hasta el 6,2% en el primer trimestre de 2023, un 1% por debajo de la media nacional. Para comparar, en 2015-2019 estaba en el 10% de media. DBRS también estará atenta a los fondos adicionales que Bruselas y Lisboa destinen a las Azores, incluidos 580 millones de euros en subvenciones del Mecanismo de Recuperación y Resiliencia.

"El impulso positivo del sector turístico también está apoyando el volumen de negocios de SATA, contribuyendo a mitigar el riesgo potencial de la región relacionado con la aerolínea, tras la aprobación por parte de la Comisión Europea (CE) en junio de 2022 de 453 millones de euros en ayudas a la reestructuración de SATA para apoyar el plan de reestructuración de la compañía", según DBRS Morningstar, incluyendo una garantía adicional de 135 millones de euros sobre la financiación de la deuda de SATA hasta 2028. "El plan de reestructuración incluye medidas de eficiencia operativa y la desinversión por parte de SATA de su participación de control (51%) en su filial y brazo de rutas internacionales, Azores Airlines, que históricamente representaba la mayor parte de las pérdidas del grupo aéreo. La licitación pública internacional para la desinversión de Azores Airlines se lanzó en marzo de 2023". DBRS Morningstar considera que la ayuda proporcionada por la CE ha reducido los riesgos de la región de perder la calificación crediticia, ya que SATA tenía muchas deudas a corto plazo garantizadas en gran parte por el gobierno regional.

"Aunque las Azores no se benefician por el momento de ninguna garantía de deuda por parte del gobierno central, DBRS Morningstar considera que cualquier ayuda proporcionada anteriormente y actualmente a Madeira por el gobierno portugués estaría disponible también para las Azores si alguna vez fuera necesario", teorizó el equipo de análisis. "Esta evaluación se apoya en el hecho de que la región se benefició de la financiación de la deuda del gobierno central en 2012, en el pico de la crisis de la deuda soberana europea, y que la Ley de Presupuestos del Estado para 2023 da la posibilidad al gobierno central de conceder garantías a las dos regiones autónomas portuguesas."

Según DBRS, la calificación de las Azores puede mejorar si se diera alguna de las siguientes circunstancias: "la región reduce materialmente su endeudamiento y su exposición al riesgo de empresas regionales deficitarias; las perspectivas económicas de las Azores superan las expectativas actuales; hay indicios de un mayor fortalecimiento de la relación entre la región y el Gobierno central; o se mejora la calificación soberana portuguesa."

Por el contrario, la calificación puede bajar si "los perfiles financieros y de liquidez de SATA, o de otras empresas regionales, se deterioran, provocando peticiones de garantías o un marcado debilitamiento de las ya elevadas métricas de deuda de la región; la región no consigue consolidar su rendimiento financiero, provocando un aumento sustancial y estructural de su ratio de deuda; hay indicios de que la relación entre la región y el gobierno central sería más débil de lo que se considera actualmente; o se rebaja la calificación soberana portuguesa".

Aunque no hay factores Medioambientales o de Gobernanza que entren en esta calificación, según DBRS Morningstar, las calificaciones Sociales de la República Portuguesa se transmiten a las Azores, y "tienen un efecto relevante en las calificaciones".