De viktigaste faktorerna som beaktades i denna rapport var ögruppens ekonomiska situation, deras finansiella resultat, likviditet, skuldmått, det regionala flygbolagets finansiella situation och dess potentiella inverkan på Azorernas kreditprofil samt förhållandet mellan Azorerna och centralregeringen i Lissabon.

Enligt DBRS Morningstar påverkades Azorernas kreditvärdering främst av "den regionala regeringens vilja att konsolidera sina offentliga finanser under de kommande åren för att gradvis återföra sitt operativa resultat till den sunda nivå som uppnåddes före covid-19; en hög skuldkvot som ökade märkbart under 2020-2022 men förväntas börja förbättras från 2023, och regionens geografiska läge som en ögrupp i Atlanten, vilket klassificerar den som en yttersta randregion i Europeiska unionen (EU) som stärker dess förhållande till Portugal (betyg A, stabil) samt stödet från den nationella regeringen."

"Den stabila trenden återspeglar DBRS Morningstars uppfattning att riskerna för betygen är balanserade", uppgav företaget. Gästfrihetens tillväxt under 2022 och 2023 har lett till högre skatteintäkter som kommer att hjälpa öarna att stärka sina finanser under de närmaste åren. Rapporten påminner dock om att "regionens finansieringsunderskott förblev högt 2022 och den finanspolitiska ombalanseringen 2023 kommer sannolikt att vara svagare än väntat." Den växande turistnäringen hjälper också det regionala flygbolaget SATA Group, som har återhämtat sitt finansiella resultat men fortfarande redovisar förluster. "Under första halvåret 2023 fortsatte antalet passagerare som transporterades av företaget att öka snabbt, vilket bör stödja dess omsättning och bidra till att mildra regionens potentiella risker relaterade till flygbolaget."

"Azorernas budgetresultat förbättrades något under 2022 men har legat kvar långt under den nivå som noterades före covid-19-pandemin", bedömdes det i rapporten. Mellan 2015 och 2019 var den genomsnittliga kvoten mellan rörelseresultat och rörelseintäkter 8,5 %. År 2020 sjönk det till -5,7 %, 2021 till -5,6 % och 2022 till -3,5 %. "De mycket stora budgetunderskotten under de senaste tre åren berodde främst på covidrelaterade högre utgifter, särskilt inom hälso- och sjukvård, utbildning och stöd till den regionala ekonomin." DBRS Morningstar har lovordat den ursprungliga budgeten för 2023 som ett steg mot att regionen återbalanserar sina konton.

Azorernas justerade skuldstock, inklusive direkt, indirekt och garanterad skuld, enligt DBRS beräkningar, "har nått 331% av regionens rörelseintäkter i slutet av 2022, jämfört med 241% i slutet av 2019." Detta beror på de stora underskotten under de senaste tre åren och de finansiella problemen med SATA.

I rapporten lovordas de förändringar som genomförts för att återcentralisera en del av regionens företags skulder till deras egna tillgångar. "Dessa åtgärder sammanföll med upplösningen av flera regionala företag", konstaterade DBRS. "Denna återcentralisering av offentliga tjänster bör förbättra regionens kontroll över tillhandahållandet av tjänster och rationalisera vissa av de relaterade kostnaderna, särskilt vad gäller skuldtjänst."

"På den ekonomiska fronten har regionen dragit nytta av en stark återhämtning inom hotell- och restaurangsektorn sedan 2022. Övernattningarna under 2022 översteg 2019 års nivå med 8 % och uppvisade en lägre grad av säsongsvariation under hela året", medges det i bedömningen. "Denna gynnsamma trend fortsatte under 2023 då övernattningarna mellan januari och maj 2023 låg 14% över 2019 års nivå." Tillväxten i branschen har lett till fler lediga jobb, vilket minskat arbetslösheten till 6,2% under Q1 2023, 1% lägre än det nationella genomsnittet. Som jämförelse låg den i genomsnitt på 10% under 2015-2019. DBRS kommer också att hålla utkik efter ytterligare medel på väg till Azorerna från Bryssel och Lissabon, inklusive 580 miljoner euro i bidrag från faciliteten för återhämtning och resiliens.

"Den positiva utvecklingen inom turistsektorn stöder också omsättningen för SATA, vilket bidrar till att minska regionens potentiella risk i samband med flygbolaget, efter Europeiska kommissionens godkännande i juni 2022 av 453 miljoner euro i omstruktureringsstöd till SATA för att stödja företagets omstruktureringsplan", enligt DBRS Morningstar, inklusive en extra garanti på 135 miljoner euro för SATA:s skuldfinansiering fram till 2028. "Omstruktureringsplanen omfattar åtgärder för driftseffektivitet och SATA:s avyttring av sitt kontrollerande aktieinnehav (51 %) i dotterbolaget Azores Airlines, som historiskt stod för den största delen av flygbolagskoncernens förluster. Det internationella offentliga anbudsförfarandet för avyttringen av Azores Airlines inleddes i mars 2023." DBRS Morningstar anser att stödet från EU har minskat regionens risk för att förlora kreditvärdighet, eftersom SATA hade många kortfristiga skulder som till stor del garanterades av den regionala regeringen.

"Även om Azorerna för närvarande inte drar nytta av någon skuldgaranti från centralregeringen, anser DBRS Morningstar att allt stöd som tidigare och för närvarande ges till Madeira av den portugisiska regeringen också skulle vara tillgängligt för Azorerna om det någonsin behövs", analyserade teamet. "Denna bedömning stöds av det faktum att regionen gynnades av den centrala regeringens skuldfinansiering 2012, på toppen av den europeiska statsskuldkrisen, och att statsbudgetlagen för 2023 ger den centrala regeringen möjlighet att bevilja garantier till de två portugisiska autonoma regionerna."

Enligt DBRS kan Azorernas kreditbetyg förbättras om något av följande skulle inträffa: "Regionen minskar väsentligt sin skuldsättning och riskexponering mot förlustbringande regionala företag; Azorernas ekonomiska utsikter överträffar nuvarande förväntningar; det finns tecken på en ytterligare förstärkning av förhållandet mellan regionen och centralregeringen; eller det portugisiska statsbetyget uppgraderas."

Omvänt kan kreditbetyget sänkas om "SATA:s eller andra regionala företags finansiella och likvida profiler försämras, vilket leder till garantianspråk eller en markant försvagning av regionens redan höga skuldmått; regionen misslyckas med att konsolidera sitt finansiella resultat vilket leder till en betydande och strukturell ökning av dess skuldkvot; indikationer på att förhållandet mellan regionen och centralregeringen skulle vara svagare än för närvarande anses; eller det portugisiska statsbetyget nedgraderas".

Även om det inte finns några miljö- eller styrningsfaktorer som påverkar detta betyg, enligt DBRS Morningstar, överförs den portugisiska republikens sociala betyg till Azorerna och "har en relevant effekt på betygen".